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发表于 2014-2-25 20:41:32 | 查看: 51| 回复: 1
  春节之后,人民币对美元持续走弱。2月19日,人民币对美元汇率中间价大跌91个基点,上周四,人民币对美元汇率中间价再下跌43个基点,至此,人民币对美元汇率中间价已经连续3个交易日持续回调,三日累积下跌154个基点。此外,即期市场上,人民币也持续走弱,出现罕见的疲软不振现象,这让今年人民币兑美元汇率将“破5”预言,遭遇广泛质疑。
  当然也有专家觉得,人民币出现一波下跌不该小题大做。2011年12月上半月美元兑人民币即期汇率曾连续12天触及跌停;在2012年5月至10月初的半年时间中,人民币兑美元汇率由6.27元一度跌至6.35元。鉴于中国经济平稳向好,顺差持续增长,短期会有部分资金流出,但人民币长期升值的趋势将不可更改。

  尽管各界对本轮人民币持续贬值众说纷纭,但是我们要看到,目前中国的汇率市场是被央行控制操纵的,如果没有央行的默许,短期内人民币出现大幅贬值是不太可能的。笔者认为这次人民币出现新一轮贬值“内外因素”皆有之。

  首先,除了央行试图扭转人民币升值预期外,让人民币汇率自由浮动也是大趋所趋。目前正是人民币实行汇改的最佳时契机,出于人民币汇率改革的需要,预计央行将人民币汇率波幅从1%扩大到2%乃是大概率事件。

  此外,由于人民币持续升值的预期,使境内外市场上囤积着大量的套利资金。如果人民币继续贬值,对这些套利资金的影响可能很快就能体现出来,现在有一部分做套利的银行客户,已经感到恐慌了。因为他们把境外的资金转进国内时就是赌人民币单向升值,并没有锁定远期汇率,现在在即期的汇率贬值了,远期的汇率也往下调。这也意味着,炒率的无风险时代已经结束了。

  再者,美元指数(DXY)于本月19日跌破80重要关口后未能延续跌势,开始了一波反弹。本周最高至8.36一线,反弹幅度达0.6%。本周的美联储会议纪要显示美联储将坚定缩减QE进程,强化了美元走强的预期,这也是人民币贬值的一个重要原因。

  事实上,今年以来,随着美联储逐步退出QE步伐加快,金砖五国中只有人民币的实质有效汇率强势升值,其他四国如巴西、俄罗斯、印度、南非等国家的货币都出现了不同程度的贬值,现在随着新兴经济体国家遭遇冲击更加深入,人民币汇率不可能不受强势美元的影响,而步入走弱的状态。

  最后,中国国内的经济形势也不利于人民币汇率的持续走高。一方面,中国政府主动调低经济增长预期,而最新的汇丰PMI跌至跌至48.3,不仅各项指标低于枯荣线之下,而且还创下7个月来的新低,通缩压力渐增,制造业增长潜在动力或在减弱。另一方面,尽管去年中国对外贸易顺差令人满意,但今年由于新兴经济体国家遭遇金融冲击,欧美国家贸易保护主义的抬头,所以2014年中国的对外贸易充满变数,并不支持人民币大幅升值的预期。

  综合来看,人民币汇率上升空间不大,而下跌空间已被打开。所以很多人在问,人民币汇率若步入下降通道,对中国房地产泡沫的影响有多大呢?其实他们对房地产的担忧并非多余,中国房地产泡沫持续涨了16年,涨幅达到了5-10倍。而人民币自2002年实行汇改以来,也升值了近40%左右,显然人民币升值与房价上涨有着如影随形联系。而如今人民币步入下跌通道,那么中国楼市泡沫将会被戳破。

  首先,人民币汇率一旦呈现贬值通道,大量的游资套利、套汇的“好日子”就会过去。那国际游资将由原来的流入中国变为流出,这就会使得我国银行间货币市场利率飙升,导致自去年6月以来的“钱荒”事件频发。最近,很多银行对于个人房贷的门槛正在不断提高,杠杆率正在逐步下降。银行对个人房贷者由原来的“香饽饽”转变为“鸡肋”客户原因有二:一方面,银行间货币市场拆借利率这么高,已使银行在房地产个人贷款业务上无利可图。另一方面,房价这些年一直在涨,现在一般房贷30年的利率只有6.5%左右,银行觉得风险大于收益。

  再者,人民币汇率由升值到贬值,再加上美联储实行了逐步退出QE政策,这会使以人民币计价的固定资产也迅速贬值,那么国外游资将抛售人民币资产,换成美元,流出中国。以前海外资金流入中国,除了借人民币升值套汇之外,还购置了大量的房地产或者房地产类信托,而现在一方面中国一线城市房价世界最高,泡沫破裂只是时间问题,另一方面人民币汇率上升空间已无,现在海外资本不退出中国赚取房价收入和汇差收入更待何时?

  最后,本来中国繁荣的经济支撑着高房价,因为人们对经济的看好,相同也会对自己收入增幅预期的看好,就会利用前几年低利率的契机,在国内大肆投资房地产业,但是目前中国经济不仅是增速放缓,而且影子银行、地方政府债问题使得金融危机一触即发。所以,别说是国外资本流出中国步伐将会扩大,而国内的地产大鳄们也逐步将大量资产移向海外,享受海外融资的更低成本,更高回报的盛宴。在这种情况下,中国的房地产业今年即将破裂。www.haowp123.com

  我们看到人民币汇率出现贬值,首先就要看它是碰期的还是长期的?目前看来,人民币汇率并不具备长期向上的动能,而一旦步入下跌通道之中(或者说双边浮动,且总体向下),那么以人民币计价的资产泡沫破裂将进入倒计时!现在央行让人民币汇率自由下跌,等于打开了中国资产泡沫破裂的大门,一系列危机如多米诺骨牌般金融风险将接连引爆。人民币贬值意味着人民币资产缩水,大量游资闲钱流出,那么这个泡沫还能持续多久呢?

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